財報2023｜中寵股份上半年利潤大增4倍：聚焦主糧背后存上游漲價隱憂口紅效應

寵物食品行業的第一份年報新鮮出爐。

8月4日，中寵股份（002891.SZ）發布的半年報顯示，2023年上半年營業收入和歸母凈利潤分別為17.15億元、0.96億元，分別同比增長了7.89%和40.71%。

單季度業績增速更為明顯。

(資料圖片)

剔除1季度的業績數據，中寵股份第2季度的營業收入和歸母凈利潤分別為10.09億元、0.80億元，分別環比增長了42.92%、400%。

對此，中寵股份解釋稱境外業務的回暖，推動了業績的增長。

“出口業務自去年三季度開始，受到海外客戶去庫存的影響，出口業務開始出現大幅的下滑，該情況一直持續到2023年一季度，2023年二季度開始出現了一個明顯的好轉，下滑的幅度收窄?！敝袑櫣煞荼硎?。

不過隱憂也在伴隨著中寵股份。近期作為寵物食品核心原材料之一的雞肉價格有所上升。7月31日，農業部發布的7月26日（第四周）禽類價格顯示，全國雞肉平均價格23.63元/公斤，比前一周上漲0.4%。

有機構人士推測，受到白羽雞行業祖代產能收縮以及禽流感的潛在影響，雞肉價格有走高的趨勢。

這是否會給中寵股份的利潤帶來沖擊，仍待進一步的觀察。

盡管消費行業低迷，但寵物經濟卻是“逆風而上”。

中寵股份的半年報顯示，2023年上半年營業收入和歸母凈利潤分別為17.15億元、0.96億元，分別同比增長了7.89%和40.71%。

剔除1季度的業績數據，中寵股份第2季度的營業收入和歸母凈利潤分別為10.09億元、0.80億元，分別環比增長了42.92%、400%。

此番單季度利潤大增對于中寵股份來說具有重要意義，扭轉了2022年第4季度以來的業績頹勢。

拆分來看，海外市場是中寵股份的重要收入來源，2023年上半年帶來12.15億元收入，占比超7成。

但去年以來受海外客戶去庫存的影響，中寵股份的業績處于下滑乃至虧損的態勢。

2022年第4季度，中寵股份的收入和歸母凈利潤分別為8.06億元和-0.23億元，后者環比下滑了148.76%；今年1季度雖然有所好轉，但并未恢復往年的水平，同期收入和歸母凈利潤分別為7.06億元、0.16億元，分別同比下滑了11%、33.06%。

“出口業務自去年三季度開始，受到海外客戶去庫存的影響，出口業務開始出現大幅的下滑，該情況一直持續到2023年一季度，2023年二季度開始出現了一個明顯的好轉，下滑的幅度收窄?！敝袑櫣煞荼硎?，“到了4月份，公司出口業務基本持平，5月份，6月份均實現了正向的增長?！?/p>

不僅如此，中寵股份的各品類產品毛利率均有所上升。

2023年上半年，寵物零食、罐頭和主糧的毛利率分別為23.38%、32.94%和27.66%，分別同比上升了5.87個百分點、7.96個百分點和2.65個百分點。

“公司境內和境外業務，平均來看毛利率均有上漲，比如海外產能較滿的工廠，我們會進行訂單的優化，選擇高毛利的訂單進行接單排產?！敝袑櫣煞萁忉尫Q，“國內業務在工廠端口進行成本管控，業務端縮減低毛利產品、長尾sku、加大高毛利產品占比等多舉并措，毛利率 也有上漲?！?/p>

2023年上半年，中寵股份的營業成本為12.29億元，同比增長了0.26%，明顯低于同期收入7.89%的增幅。

不過中寵股份的銷售費用有了大幅增長，今年上半年為1.55億元，同比增長了?23.34%。同期銷售費用率為9.06%，同比提升了1.13個百分點。

這或許與中寵股份正在加碼自有品牌有關。

雖然此番中寵股份并未披露代工業務和自有品牌的收入情況，但從聚焦自有品牌的境內市場收入增速的數據中，或可一窺大體情況。

2023年上半年，中寵股份的境內市場收入為5億元，同比增長了30.44%。

信風（ID:TradeWind01）致電中寵股份求證代工業務和自有品牌發展情況，但截至發稿前尚未得到回應。

根據中寵股份的規劃，下一步將繼續加大銷售推廣的投入。

“整個銷售費用的投放強度還會繼續維持，今年上半年，銷售費用投放在品牌端有所提升。未來，我們還會繼續堅持費用的（投放）力度?！敝袑櫣煞荼硎尽?/p>

分品類來看，為中寵股份帶來主要收入的寵物零食出現了略微的下滑。

2023年上半年，寵物零食收入為10.90億元，同比下降1.51%。罐頭、主糧正在持續發力，同期收入分別為3.10億元和2.29億元，分別同比增長了20.57%、58.60%。

不過聚焦主糧業務正在成為中寵股份的戰略之一。

“公司始終以品牌建設作為落地‘聚焦國內市場、聚焦自主品牌、聚焦主糧產品’戰略的核心抓手，持續夯實品牌優勢，做大做強國內業務?！敝袑櫣煞荼硎?。

中寵股份著力聚焦主糧背后的原因，或指向了主糧的市場更為廣闊且毛利率更高。

2021年，我國寵物主糧市場的規模高達892億元，占比超6成。

“主糧是寵物主要的食品，所含營養素和能量能滿足犬貓每日所需，亦是目前國內寵物市場最主要的細分品類?！钡掳钭C券家電行業分析師謝麗媛等人指出，“但基于寵物主糧出現時間較長，已成為寵物飼養的必需品，且目前占據寵物食品市場的主要份額，多數品牌在零食品類 占據一定地位后亦加強主糧產品的布局?！?/p>

2023年上半年，中寵股份的主糧毛利率為27.66%，高出零食4.28個百分點。

從競爭環境相對寬松的零食品類市場，再逐步切入更具市場規模的主糧，或許正在成為中寵股份的打法。

不過中寵股份能否如愿在主糧市場站穩腳跟，仍需要更多業績的印證。畢竟2023年上半年主糧收入雖然增速較高，但占比仍僅有1成出頭。

隱憂同樣存在。

中寵股份的主糧等產品原材料主要由雞胸肉和鴨胸肉構成，二者的價格走勢關系到了成本。有機構人士認為受到白羽雞行業祖代產能收縮以及禽流感的潛在影響，雞肉價格有走高的趨勢。

“養殖鏈上游祖代雞供給拐點已現；父母代供給高位，靜待拐點到來，或可于23Q4傳導至商品代，雞價走勢可期。”銀河證券農業分析師謝芝優指出，“截至7月19日，巴西（22年雞肉出口量占全球總量的33%，居世界第一）共計報告1例家禽、63例野鳥感染病例，暫未對其肉禽出口產生較大影響，但不排除后續疫情向商業養殖場擴散的可能，或對世界雞肉供應產生影響?！?/p>

值得注意的是，目前雞價已有所上升。7月31日，農業部發布的7月26日（第四周）禽類價格顯示，全國雞肉平均價格23.63元/公斤，比前一周上漲0.4%。

中寵股份在年報中亦披露了原材料價格波動的風險。

“公司將根據情況進行原材料戰略儲備，加快存貨及資金周轉，進行產品結構多樣化調整升級，降低單一原材料對生產成本的影響，增強對原材料價格波動的應變能力。”中寵股份表示。

不過中寵股份仍具有稀缺性。

除了中寵股份，目前A股市場只有佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（832419.BJ）和剛發布招股公告的乖寶寵物（301498.SH）3家主攻寵物食品的上市公司。

中寵股份確實是資本市場的“寵兒”。截至8月4日，中寵股份的PE（TTM）高達56.20倍。

截至今年6月末，中加消費優選混合型證券投資基金、華泰柏瑞恒悅混合型證券投資基金、恒生前海消費升級混合型證券投資基金和浦銀安盛優化收益債券型證券投資基金均成為中寵股份的新晉機構股東。