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      有色金屬全線飄紅!“礦緊”“錠減” 錫成“領頭羊”

      來源:期貨日報  

      7月3日,國內期貨市場大面積飄紅,其中有色金屬品種紛紛上漲,尤其是滬錫期貨大漲3%,成為有色板塊反彈的“領頭羊”。多位分析人士向期貨日報記者表示,此次有色板塊全面反彈的動力主要來源于宏觀層面,而錫價強勢領漲則主要受到海外礦端擾動下的供應緊縮預期推動。

      有色品種全面反彈

      中輝期貨有色研發總監侯亞輝向記者表示,近期有色金屬市場再度回暖,經過前幾日下跌調整后,近兩個交易日出現明顯反彈,最主要的原因是宏觀情緒明顯回暖,國內6月份經濟數據表現較好,美聯儲再度出現放緩加息的聲音。


      【資料圖】

      從海外看,作為美聯儲最青睞的通脹指標,美國5月核心PCE表現不及預期。數據顯示,美國5月核心PCE物價指數年率錄得4.6%,低于預期和前值4.7%,市場普遍降低了對美聯儲7月加息的預期,美元指數及美債收益率雙雙下行,為有色金屬市場情緒回暖提供了助力。

      再看向國內,國家統計局公布的6月份制造業PMI為49.0%,環比上升0.2個百分點。國內好于預期的經濟數據,說明我國制造業景氣水平有所改善,宏觀情緒回暖提振有色金屬市場。與此同時,有色金屬庫存偏低也提供了一定的反彈助力,像銅、鋁等金屬庫存仍處于偏低水平,令其價格反彈的彈性相對較大。

      錫價反彈幅度最強,原因主要在供應端

      中信建投證券金屬及新材料研究團隊認為,上半年全球錫礦產出非增反減,冶煉加工費持續惡化,錫冶煉廠原料庫存降至低位,冶煉將進行檢修,“礦緊”正式過渡至“錠減”,構成錫價上行的第一驅動。8月1日,緬甸佤邦開展錫礦停產整頓將令供應進一步收緊,構成錫價的主升浪推動。

      一德期貨有色分析師吳玉新表示,今年4月錫礦主產區之一的緬甸佤邦發布禁礦令,通知將于2023年8月1日后暫停礦山勘探、開采、加工等作業。隨著禁礦日期臨近,市場開始“蠢蠢欲動”。雖然目前緬甸禁礦令尚未執行,但這一消息強化了原料緊縮預期,畢竟佤邦錫礦的重要性較高,而市場普遍預計緬甸錫礦開采難以進行長期和完全的暫停。

      “如果出現停產2個月到3個月,則折損量為5000噸到7000噸,而且緬甸佤邦政府庫存已經不足原來的四分之一,拋儲能力有限。緬甸錫礦多數運往中國,根據最新的進口數據來看,還未有向其他進口地區轉移的情況。一旦緬甸實行禁礦,在其他地區難以補充的情況下,將對國內生產造成較大擾動。”他分析說。

      從國內開工表現來看,侯亞輝認為,目前國內云南和江西地區精煉錫冶煉企業合計開工率為56.48%。據調研反饋,云南的部分冶煉企業在較低的錫礦加工費水平下,精煉錫的生產冶煉處于虧損狀態,某大型冶煉廠或存在檢修計劃,預計國內錫錠在三季度產量難有明顯增量。

      從需求端來看,全球半導體及消費電子產品需求依然處于探底過程中,一季度全球個人電腦和智能手機出貨量分別同比下降33%、12%,但國內光伏領域是錫消費最亮眼的增長點,一季度光伏組件同比增加36%,貢獻部分錫消費增量。

      庫存方面,截至6月底,國內錫錠三地庫存約為11766噸,處于近四年最高水平。同時,LME錫庫存上周增加760噸至3490噸,海外錫庫存也在持續回升。他認為,在錫終端消費需求出現實質性好轉前,錫錠庫存或仍較難進入持續去庫的狀態,這對錫價上漲空間形成了一定的壓制。

      對于此次錫價的反彈,廣發期貨有色研究組錫研究員寇帝斯認為,主要還是市場預期帶動的。在供給端低彈性的支撐下,市場對下半年需求預期又相對較強,包括半導體行業的復蘇預期。在供給低彈性、需求強預期的背景下,市場預期后續錫市供需錯配將得以顯現。

      不過,他認為,錫價反彈趨勢難以延續,因為基本面表現依舊較弱,目前錫錠的社會庫存和交易所庫存都處于高位。從需求端來看,近期調研顯示,東莞地區的下游焊錫廠開工率仍處于低位,甚至還沒有恢復到春節之前的水平,需求呈現出較為疲軟的狀態。因此,他預計,后續錫價還是處于區間振蕩的格局。

      總體而言,侯亞輝認為目前錫產業鏈存在上游錫礦供應緊缺、冶煉廠減產預期、下游終端消費領域依然較為疲弱的矛盾。因此,短期錫價或呈現出易漲難跌的格局,但上方空間也相對會受到一定制約。“我們預期,8月份之前錫價仍會偏強運行,后續需要關注8月初緬甸佤邦禁礦令執行情況,下半年還需要關注半導體行業景氣度情況。若佤邦禁礦實施與需求復蘇階段性共振,錫價或將探出下半年高點。”吳玉新說。

      (文章來源:期貨日報)

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